Эксперт

Курсы валют

20.02.2018
56.3
8.9
0.53
79
0
2.08
0.18

Статистика

Реклама

КОНДРАШЕВА Ю.А. БЕЗДОКУМЕНТАРНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАК ОБЪЕКТ ПРАВООТНОШЕНИЯ ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ ИМУЩЕСТВОМ

Главная страница

  
       
       БЕЗДОКУМЕНТАРНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАК ОБЪЕКТ ПРАВООТНОШЕНИЯ
                 ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ ИМУЩЕСТВОМ
       
                                          КОНДРАШЕВА ЮЛИЯ АНАТОЛЬЕВНА,
                                   аспирант кафедры гражданского права
            Московского государственного лингвистического университета
              Научный руководитель - к. ю. н., профессор Глоба Николай
                                                            Степанович
       
       В   зависимости   от  характера  имущества,   передаваемого   в
   доверительное  управление, правовая основа договора  доверительного
   управления   приобретает  дополнительные  аспекты.  Не  исключением
   является и доверительное управление ценными бумагами.
       Вопрос  о понятии и классификации объектов в науке гражданского
   права  был  и  остается  спорным. Но можно  выделить  две  основные
   теории  -  монистическую  и  плюрелистическую.  Статья  128  ГК  не
   оставляет    сомнений,    что    законодатель    остановился     на
   плюралистической концепции: объект права есть то,  по  поводу  чего
   складывается  правоотношение.  Еще в  свое  время  Г.Ф.  Шершеневич
   определял  объект  права  как все то, что может  служить  средством
   осуществления  интереса:  вещи, т.е. предметы  материального  мира;
   действия  других лиц, состоящие в передаче вещи, в личных  услугах,
   в приложении своей рабочей силы.
       В  современный рыночный век наиболее актуальной видится  теория
   "тройственного  объекта".  Именно в силу своей  тройственности  она
   отвечает    динамическому   характеру   собственно   доверительного
   управления   имуществом.  Итак,  объект  доверительного  управления
   тройственен:  1)  материальный объект  (имущество,  деньги,  ценные
   бумаги);  2) юридический объект (управление как предпринимательская
   деятельность  управляющего); 3) волевой объект (интерес,  например,
   прибыль, доход, который собственник надеется получить).
       В  доверительном  управлении объектом, прежде  всего,  является
   имущество.  Закон  сосредоточил  внимание  на  том,  что  в  первую
   очередь  объектом  доверительного  управления  имуществом  является
   именно  имущество, индивидуально-определенная вещь. Имущество  есть
   совокупность  материальных  благ. Вещи и  чужие  действия,  отмечал
   Г.Ф.  Шершеневич,  составляют экономические блага,  запас  которых,
   находящийся  в обладании известного лица, называется  имуществом  с
   экономической  точки  зрения.  С  юридической  точки   зрения   под
   имуществом  понимается совокупность имущественных, т.е.  подлежащих
   денежной   оценке,  юридических  отношений,  в  которых   находится
   известное лицо.
       Изначально  главной  целью доверительного  управления  является
   сохранение    имущества   в   надлежащем,   неизменном   состоянии.
   Дореволюционное  российское  право, не  имея  универсальной  модели
   доверительного  управления, соединяло в случае  управления  имением
   договор  поклажи (хранения) с представительством, с  доверенностью.
   Право    доверительного    управления    предполагает    сохранение
   натурального  состава имущества, по общему правилу. И  только  если
   договором  управляющему дозволено распоряжение этим имуществом,  то
   в  пределах, установленных договором, состав натурального имущества
   может быть изменен.
       Среди  возможных объектов доверительного управления  имуществом
   в  Гражданском кодексе Российской Федерации (п. 1 ст. 1013) названы
   ценные  бумаги,  а  также  права, удостоверенные  бездокументарными
   ценными   бумагами.  Ценные  бумаги  являются  одним  из   наиболее
   перспективных  объектов  правоотношения  доверительного  управления
   имуществом.  Характерной чертой этого объекта является разнообразие
   ценных  бумаг:  ценные  бумаги  на предъявителя  более  тяготеют  к
   правовому  статусу  объекта, определенного родовыми  признаками,  а
   ценные  бумаги  других видов (ордерные, именные)  более  близки  по
   статусу к индивидуально-определенным вещам.
       Ценные  бумаги  были  объектом исследования  ученых  авторов  -
   М.Агаркова,   Т.В.Мусатова,  А.Бушева,  П.Дробышева,   Н.Нерсесова,
   А.Каминка,  Г.Шершеневича,  Е.Крашенинникова,  В.А.Белова,  А.Зака,
   И.Т.Бубнова, но в силу новизны института доверительного  управления
   мало кто рассматривал их в качестве объекта исследуемых отношений.
       По  экономическому содержанию ценная бумага - это особая  форма
   существования  капитала, отличная от его товарной, производительной
   и  денежной  форм, которая может передаваться вместо  него  самого,
   обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть ее состоит  в
   том,  что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но  имеются
   все  права на него, которые и зафиксированы в форме ценной  бумаги.
   Ценная  бумага  по  своей природе - юридический символ,  совершенно
   абстрагированный, отделенный от материального блага,  фигурирующего
   в  содержании  ценной  бумаги. Ценная  бумага  -  типичное  явление
   коммерческого оборота, это обуславливает, что в области  управления
   ценными    бумагами   проявляется   то   качество    доверительного
   управления,      которое      называют      эффектом      "скрытого
   представительства", "невидимой власти". Хотелось  бы  сказать,  что
   оборотоспособность,   т.е.   возможность   свободного    обращения,
   возможность  свободно распоряжаться, должна быть  присуща  объектам
   доверительного   управления,  как  и  любым  объектам   гражданских
   правоотношений. Они не должны быть изъяты из оборота  и  ограничены
   в  обороте.  Учитывая сложившуюся практику обращения ценных  бумаг,
   нельзя   отрицать  тот  факт,  что  ценные  бумаги  отвечают   этим
   требованиям  вне зависимости от их формы. Вся история возникновения
   и  развития  рынка  ценных бумаг - это история все  более  широкого
   превращения   отношений   между   кредиторами   и   должниками    в
   "оборотоспособное"  имущество. В последние десятилетия  на  мировом
   финансовом   рынке  весьма  распространена  тенденция,   получившая
   название  "секьюритизации" (трансформации), суть которой состоит  в
   превращении обычных обязательств должника к кредитору в  имущество,
   в   наделении  этих  обязательств  повышенной  оборотоспособностью,
   помещении   их   в   готовую  инфраструктуру  фондового   рынка   и
   становлении  финансовых отношений в экономике более  мобильными,  а
   самой экономики - более гибкой и эффективной.
       Поскольку  обращение  ценных  бумаг осуществляется  посредством
   рынка   ценных   бумаг,  каждый  вид  ценной  бумаги   имеет   свои
   специфические  рыночные характеристики. А именно: содержание  прав,
   удостоверяемых  ценной бумагой (ее назначение и  сфера  обращения);
   тип  актива,  лежащего  в  основе ценной бумаги,  или  ее  исходная
   основа  (товары,  деньги, совокупные активы  фирмы,  другие  ценные
   бумаги  и  др.);  порядок владения: ценная бумага на  предъявителя,
   именная или ордерная ценная бумага; форма выпуска: эмиссионная  или
   неэмиссионная   (индивидуальная);   форма   собственности   и   вид
   эмитента: государство, юридическое лицо, физическое лицо;  характер
   обращаемости:  свободно обращается на рынке или  есть  ограничения;
   уровень   риска:   высокий,  низкий  и  т.  п.;   наличие   дохода:
   выплачивается  по  ценной бумаге какой-то доход или  нет  (доходные
   или  бездоходные); форма вложения средств: инвестируются  деньги  в
   долг или для приобретения прав собственности.
       Рассматривая    ценные   бумаги   как   объект   доверительного
   управления  интерес  представляет вопрос о бездокументарных  ценных
   бумагах.  Так,  в  ст.  149 ГК РФ говорится, что  лицо,  получившее
   специальную    лицензию,   может   производить    фиксацию    прав,
   закрепляемых  именной или ордерной ценной бумагой, в  том  числе  в
   бездокументарной    форме    (с   помощью    средств    электронно-
   вычислительной  техники  и т.п.). ГК, посвятив  этому  виду  ценных
   бумаг   отдельную   статью,  определяет  их  как  способ   фиксации
   закрепляемых  ценной бумагой (именной или ордерной)  прав,  но  при
   этом   оставляет   вне  рассмотрения  вопрос   о   фиксации   права
   собственности на бездокументарную ценную бумагу. В то же  время  ГК
   устанавливает,  что  к бездокументарным ценным бумагам  применяются
   правила,  установленные для ценных бумаг, если иное не вытекает  из
   особенностей фиксации.
       Как  правильно  указывает  В.В.  Витрянский,  "бездокументарные
   ценные  бумаги  по  своему  содержанию  представляют  собой  ту  же
   совокупность прав, что и соответствующие обычные ценные бумаги,  но
   в  отличие  от  последних не имеют форму документа, участвующего  в
   имущественном обороте в качестве вещи, а удостоверяются  с  помощью
   особого   способа  фиксации...".  Таким  образом,  бездокументарные
   ценные   бумаги  не  могут  рассматриваться  в  качестве  вещей   и
   относятся  исключительно к разряду имущественных  прав.  Необходимо
   особо  отметить, что вышеприведенная позиция не является  абсолютно
   однозначной,  поскольку  вопрос о правовой природе  и  особенностях
   правового   регулирования   ценных   бумаг,   выпущенных   как    в
   документарной, так и бездокументарной форме, остается  до  сих  пор
   весьма  спорным, поскольку терминология, используемая в Федеральном
   законе  от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"  (далее
   -  Закон  о  рынке  ценных  бумаг),  для  регулирования  отношений,
   возникающих  при  эмиссии и обращении эмиссионных ценных  бумаг,  а
   также   при   обращении   иных   ценных   бумаг,   отличается    от
   вышеприведенной.
       Давая  определение эмиссионной ценной бумаги,  Закон  "О  рынке
   ценных  бумаг" говорит, что это любая ценная бумага,  в  том  числе
   бездокументарная, таким образом, не проводя существенного  различия
   в  зависимости от формы выпуска ценных бумаг (ст. 2 Закона). Именно
   поэтому  в  ст.  5  Закона  о рынке ценных бумаг,  регламентирующей
   доверительное    управление   ценными   бумагами,    отдельно    не
   рассматривается  управление имущественными  правами,  закрепленными
   бездокументарной   ценной   бумагой.  Налицо   противоречие   между
   Гражданским кодексом и Законом "О рынке ценных бумаг". Кроме  того,
   в  дополнение  к нормам ГК в указанном Федеральном законе  (ст.  5)
   определены следующие особенности доверительного управления  ценными
   бумагами:  в качестве объектов доверительного управления признаются
   не  только  собственно  ценные  бумаги,  но  и  денежные  средства,
   предназначенные  для  инвестирования  в  ценные  бумаги,  а   также
   денежные   средства   и  ценные  бумаги,  получаемые   в   процессе
   доверительного  управления ценными бумагами. Таким  образом,  можно
   сделать  вывод,  что  на законодательном уровне  от  формы  выпуска
   ценных  бумаг  не  зависит применение к ним  правил  доверительного
   управления.
       В  целях  устранения противоречия, возникающего  при  сравнении
   установленных   норм,   органами,   уполномоченными    осуществлять
   регулирование   рынка   ценных  бумаг,   предложено   рассматривать
   бумажный  документ  и "бездокументарную форму"  как  два  возможных
   способа  фиксации  прав  из  ценной бумаги,  что  позволяет  ценной
   бумаге  в  любой  форме  быть имуществом, вещью.  Но  такой  подход
   характерен  для  англо-американской системы права, где  в  качестве
   объектов  права  собственности  рассматриваются  сами  права.   Его
   принятие   нашей   правовой  системой  означало  бы   необходимость
   пересмотра многих традиционно сформировавшихся правовых  понятий  и
   институтов.  Вне  всякого  сомнения, предложенный  подход  является
   спорным  и  вызывает массу иных вопросов, однако авторы  Доклада  о
   концептуальных  подходах  к месту и роли депозитарной  деятельности
   на   современном   рынке  ценных  бумаг"  и  не   претендовали   на
   безапелляционность изложенного ими подхода, совершенно  справедливо
   отмечая необходимость доработки юридического инструментария  ценных
   бумаг,  а  предложенный  ими документ должен  был  стать  отправной
   точкой  для  такой  доработки. С тех пор прошло почти  десять  лет,
   однако  вопрос  не  потерял своей злободневности.  Главное  отличие
   документарной  ценной бумаги от бездокументарной -  это  отсутствие
   документа,  т.е.  материального объекта с  зафиксированной  на  нем
   информацией   в   виде   текста,   звукозаписи   или   изображения,
   предназначенного  для  передачи во времени и пространстве  в  целях
   хранения  и  общественного использования.  Закон  "О  рынке  ценных
   бумаг"  видит  это отличие лишь в способе фиксации  прав  владельца
   ценных бумаг, на основании которого он устанавливается.
       Исторически присущая ценной бумаге документарная форма  придает
   ей   только   внешние  признаки  вещи,  не  меняя  ее   содержания.
   Бездокументарная же ценная бумага не имеет внешних признаков  вещи,
   но  имеет  то  же  самое содержание. Думается можно  согласиться  с
   Т.В.Анисимовой, которая признает существование права  собственности
   на  бездокументарную  ценную бумагу,  хотя  оно  и  носит  условный
   характер.  Собственник бездокументарной ценной бумаги  относительно
   внешнего  мира  находится  в том же положении,  что  и  собственник
   "классической"  ценной бумаги. Но порядок реализации  прав  все  же
   отличается.   Если   при  передаче  документарной   ценной   бумаги
   достаточно  предъявления  ее самой как документа,  то  в  случае  с
   бездокументарной  ценной  бумагой  необходимо  обращение  к   лицу,
   которое  официально совершает записи прав. Следовательно, говоря  о
   передаче в доверительное управление бездокументарных ценных  бумаг,
   полагаю,  надо все-таки говорить о передаче имущественных  прав,  а
   не самой ценной бумаги.
       Для   ценной   бумаги  как  объекта  доверительного  управления
   существенное  значение приобретает не ее вещественный  характер,  а
   то,  что  она выражает определенные права и в установленном порядке
   их  фиксирует. При передаче в доверительное управление ценных бумаг
   в  документарной форме управление осуществляется также заключенными
   в  ней  имущественными правами. Именно заключенные в ценной  бумаге
   права  определяют  для той или иной ценной бумаги возможность  быть
   объектом  доверительного управления. Но все  не  так  просто,  т.к.
   правоотношение доверительного управления вплетает в себя  некоторые
   вещно-правовые  элементы.  Кроме  того,  нельзя  не  заметить,  что
   воплощенный   в   самой   ценной   бумаге   дуализм    вещного    и
   обязательственного  прав  в  любом  случае  порождает  определенные
   противоречия,   которые  также  имеют  место  и  при  доверительном
   управлении. В отношении по доверительному управлению они  выступают
   на  первый  план  в случаях передачи ценной бумаги в  доверительное
   управление,   а  также  при  применении  доверительным  управляющим
   способов  защиты  прав  на имущество, находящееся  в  доверительном
   управлении,   прежде   всего,   использование   виндикационного   и
   негаторного  исков.  С  точки  зрения использования  инструментария
   вещного    права   эти   моменты   являются   трудно    разрешимыми
   применительно  к ценной бумаге в бездокументарной форме,  поскольку
   Закон   говорит  все  же  о  передаче  вещи,  чего   в   случае   с
   бездокументарной  ценной бумагой не происходит. С  другой  стороны,
   неприменима  для  отношений доверительного управления  свойственная
   обязательственному   праву  уступка  требования,   без   оформления
   которой    учредителем    управления   в   пользу    доверительного
   управляющего не может быть произведена запись в реестре  владельцев
   именных ценных бумаг.
       И   здесь   надо   вспомнить  основной  момент   доверительного
   управления:  оно не влечет за собой перехода права собственности  к
   доверительному   управляющему,   а   значит,   сложившийся   подход
   противоречит  самой природе доверительного управления.  Безусловно,
   все  эти  противоречия требуют своего законодательного  разрешения,
   как  предусмотрено п. 3 ст. 1025 ГК, а связанные с ними  вопросы  -
   поиска  новых  подходов в правовом регулировании. Но до  той  поры,
   пока    эти    противоречия   не   найдут   должного    разрешения,
   представляется,  что, говоря об объектах доверительного  управления
   на  рынке  ценных  бумаг,  более правильно  рассматривать  отдельно
   управление   "классическими"  ценными  бумагами,   оформленными   с
   использованием  бумажного  носителя,  и  управлении  имущественными
   правами, закрепленными бездокументарными ценными бумагами.  К  тому
   же  говорить  о  собственнике, выступающем  в  качестве  учредителя
   доверительного  управления, можно только  в  отношении  эмиссионных
   ценных     бумаг.     Учредителем     доверительного     управления
   бездокументарными  ценными бумагами может быть носитель  тех  прав,
   которые эти ценные бумаги удостоверяют.
       В  настоящее  время ценными бумагами считаются  государственные
   облигации,  облигации,  вексель, чек, депозитный  и  сберегательный
   сертификаты, банковская книжка на предъявителя, коносамент,  акция,
   приватизационные   ценные  бумаги  и  другие   документы,   которые
   законами  о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены
   к  числу  ценных бумаг. При этом объектом доверительного управления
   выступают  главным  образом эмиссионные ценные  бумаги  -  акции  и
   облигации,  ибо  большинство других видов ценных  бумаг,  например,
   товарораспорядительные,  используются в обороте  на  основе  других
   сделок.  Исходя  из  этого, нельзя не прийти к выводу  о  том,  что
   отнюдь  не  любая ценная бумага по своим качествам может  выступать
   как  объект доверительного управления. Поэтому надо напомнить,  что
   объект  договора  доверительного управления должен  соответствовать
   определенным  критериям, т.е. нуждаться в постоянном  управлении  и
   приносить   в   результате  совершения  фактических  и  юридических
   действий  управляющего  доход. Так,  коносамент,  вексель  или  чек
   требуют  лишь своего предъявления должнику для получения денег  или
   имущества,  поскольку  по своей сути закрепляют  право  требования,
   направленное   на   единовременное  удовлетворение   имущественного
   интереса  кредитора. Поэтому указанные виды ценных бумаг просто  не
   способны служить объектом рассматриваемого договора.
       
                                      Поступила в редакцию 10.10.2006.
   
   
  ВЫХОДНЫЕ ДАННЫЕ
 
 


Главная страница